Kering cierra ejercicio hundiendo beneficios y con una caída en ventas del -13 por ciento
El lujo ya no es un remanso de paz, y Kering se ha convertido en su barómetro más sensible. Entre una facturación con una caída del -13 por ciento, una rentabilidad bajo presión y una Gucci todavía en reconstrucción, el grupo francés ha cerrado un ejercicio 2025 que la dirección califica como "de transición". Los inversores, por su parte, lo ven sobre todo como una prueba de estrés a gran escala.
Porque, tras el discurso sobre la “deseabilidad” y la “selectividad”, una pregunta domina el panorama: ¿se ha tocado fondo por fin?
Las ventas dejan de caer, pero no repuntan
Kering ha registrado una facturación de 14,7 mil millones de euros, lo que supone una caída del -13 por ciento en datos publicados y del -10 por ciento en términos comparables.
El cuarto trimestre ha mostrado una desaceleración en la caída (-3 por ciento), una señal "alentadora" tras varios semestres de deterioro.
Alentadora, pero todavía insuficiente para hablar de un verdadero cambio de ciclo.
La red de tiendas propias sigue sufriendo, mientras que el canal wholesale retrocede en el marco de una estrategia de distribución deliberadamente más controlada.
El verdadero termómetro: el margen
La tensión se refleja principalmente en la rentabilidad, el indicador clave para los mercados. El resultado operativo corriente ha caído un -33 por ciento, hasta los 1,6 mil millones de euros. El margen se sitúa en el 11,1 por ciento, alejándose peligrosamente de los estándares históricos del grupo.
La dinámica es conocida: cuando los volúmenes bajan, el modelo de negocio del lujo pierde su valioso efecto de escala. Ni siquiera el “estricto control de costes” mencionado por François-Henri Pinault es ya suficiente para compensar la erosión de los ingresos. El resultado neto recurrente se ha reducido así casi a la mitad, hasta los 532 millones de euros.
Gucci, centro de gravedad y zona de riesgo
Con aproximadamente el 40 por ciento de las ventas, Gucci sigue siendo la clave principal para interpretar los resultados. En 2025, la firma ha retrocedido un -19 por ciento en términos comparables. El cuarto trimestre muestra una mejora (-10 por ciento), impulsada por las primeras colecciones nuevas, pero la recuperación sigue siendo progresiva.
El impacto sobre la rentabilidad es severo. El resultado operativo se ha desplomado un -40 por ciento, y el margen ha caído al 16,1 por ciento.
Para los mercados, la ecuación es clara: sin una recuperación clara de Gucci, no habrá una revalorización de la acción en bolsa.
Los focos de resistencia
No todo es negativo en las cuentas del gigante francés. Yves Saint Laurent ha limitado los daños y ha recuperado una bienvenida estabilidad al cierre del ejercicio, manteniendo un margen cercano al 20 por ciento, prueba de una sólida disciplina operativa.
Bottega Veneta, por su parte, confirma la idoneidad de su estrategia de ultralujo: crecimiento positivo, un fuerte impulso en el cuarto trimestre y una rentabilidad en aumento. Unos resultados evitan que el balance general entre completamente en números rojos, aunque sin llegar a compensar el efecto sistémico de Gucci.
Un respiro financiero gracias a la gestión de activos
Kering destaca un balance fortalecido y un endeudamiento controlado. Sin embargo, esta mejora proviene en gran parte de una gestión activa de activos, que incluye ventas de propiedades inmobiliarias estratégicas. Si bien el balance ofrece ahora una “flexibilidad estratégica” multiplicada, la dinámica comercial orgánica sigue siendo la tarea prioritaria para 2026.
La señal enviada a los accionistas no deja lugar a dudas, ya que el grupo ha decidido proponer un dividendo ordinario de 3 euros, complementado con 1 euro de dividendo extraordinario. Es una forma de recordar que, a pesar de las turbulencias, Kering mantiene el control de su liquidez y conserva una confianza total en su recuperación.
16 de abril: el momento de la verdad
Toda la atención se centra ahora en el Capital Markets Day del 16 de abril, un momento en el que la ambición se volverá tan concreta como simbólica.
Organización, velocidad de ejecución, visión creativa: Luca de Meo deberá demostrar que Kering puede volver a ser una máquina de crecimiento y no un grupo en fase de repliegue.
El tiempo de los diagnósticos ha terminado. Ahora llega el de las pruebas.
En conclusión
Tras haber apostado durante mucho tiempo por la potencia de una marca insignia, Kering se enfrenta ahora a una realidad más dura: liderar la transformación cuando el motor se ralentiza.
Existen señales de estabilización.
Pero en 2026, el grupo ya no será juzgado por su capacidad para explicar la caída.
Se esperará que demuestre su capacidad para volver a crear deseo: de forma rápida, clara y duradera.
Este artículo fue originalmente publicado en otro idioma dentro de la red internacional de FashionUnited y después traducido al español usando una herramienta de inteligencia artificial.
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